当科技公司逐渐下场加入新能源汽车赛道，汽车电动智能化逐渐成为发展趋势。汽车会是巨大的人机交互终端，智能化趋势下解放人的双手和精力，汽车中控屏从小到大，从单屏到多屏合一，这就使座舱成为很重要的投资领域，不亚于汽车电动化的发展潜力。这样一个确定的赛道，领头企业无疑会获得更多的机会和盈利。这家龙头一直处于高位，很多投资者可能会望而生畏不敢上前，但事实真的如此吗？
今天介绍的公司是汽车电子龙头——德赛西威(.SZ)。
公司简介
德赛西威前身是中欧电子工业有限公司。年，公司以中外合资的形式诞生，年成为一汽“奥迪”的配套供应商。年成立西门子威迪欧汽车电子集团，德赛集团与西门子威迪欧汽车电子分别持有30%和70%的公司股份。年，德赛集团反向收购西门子威迪欧70%的股份，更名为“德赛西威”，分别在新加坡、欧洲、日本成立全资子公司。年上市A股。公司三十年磨一剑，依托先进的技术、优质的产品、稳定的客户，在全球汽车电子市场占有一席之地。
图表来源：中信建投
年1月德赛西威发布业绩预告，年全年归母净利5-5.2亿，同比增长71%-78%，拆分单Q4利润1.8-2亿，同比增长20-33%（19Q4利润1.5亿）。总的来看，年公司业绩基本符合预期。
增长逻辑
强劲的业绩增长主要受益于公司智能座舱、智能驾驶及车联网业绩稳步提升，新客户、新产品相继落地和量产，营业收入同比增长。
1.智能驾驶和车联网贡献未来收入增量
座舱电子是智能汽车核心升级零部件，行业增量前景巨大。近年来驾驶者对于车载娱乐系统的需求经历了内容、质量、形式的升级。智能座舱是公司基石业务，年营业收入48.69亿元，占总营收91.23%,主要产品包括车载娱乐信息系统、车身控制系统与驾驶信息显示系统、车载组合仪表等。年公司来自智能驾驶和车联网两部分业务营业收入共计4.68亿元，约占总营收10%。
图表来源：中信建投
2.聚焦核心客户
公司下游为整车制造业与汽车后市场，在汽车行业进入存量市场的大背景下，公司聚焦核心客户，优化以欧美、日系和自主品牌为核心的客户结构。
年公司成功开拓了长安福特、丰田、雷克萨斯、DAF等新客户，同时，与富奥和一汽投资设立富赛电子，积极探索创新业务发展模式。公司的核心客户也包括自主品牌小鹏汽车和理想汽车。年，搭载德赛西威首款自动驾驶域控制器产品IPU03的小鹏P7正式上市。继4月与小鹏P7合作域控制器之后，9月底德赛西威和理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面战略合作协议（年理想将率先使用英伟达Orin系统级芯片）。
3.研发投入远高于同行
公司三年半研发投入总计20亿元，近半年研发占比16.37%。公司着力提升研发能力，积极招募行业研发领军人才。年德赛西威研发费用占比11.94%，居行业第四，远高于研发费用占比4.59%的行业均值。新产品规模化量产逐步推进，而公司管理费用率、销售费用率相对稳定。新产品如全自动泊车系统、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产，销量和订单获取量持续提升。
小结
得益于传统产品方面受益于单车价值量提升，公司在智能驾驶、智能座舱以及车联网方面均取得阶段性进展，以及新产品如全自动泊车系统、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产，销量和订单获取量持续提升。新客户方面深耕德系，开拓日系、高端合资客户。预计20/21/22年利润分别5.1/5.7/7.8亿，对应EPS为0.92/1.04/1.43元，对应PE为/99/73x。当下德赛西威的PE虽然高，但核心是公司在域控制器领域非常稀缺，远期的成长空间可期。
